Blog RSS Feed

Peter Havik | Beleggingsanalist

G4S aandeel daalt na publicatie eindejaarscijfers

Het Britse G4S (Londen: GFS) publiceerde vandaag de eindejaarscijfers voor boekjaar 2018, en als gevolg moest de koers 7% inleveren. Dit had deels te maken met een omzetdaling van 9% bij de Cash Solutions divisie, alsmede een lagere totaalomzet dan analisten hadden verwacht. Dat Cash Solutions met een omzet van GBP 1,1 miljard lager zou scoren dan in FY17 was te verwachten. Vorig jaar werd er een uitzonderlijk groot contract binnengehaald dat de cijfers ongewoon positief beinvloede. Mede dankzij de CASH360 technologie doet Cash Solutions het over de breedte goed, en om die reden werd afgelopen december besloten om deze divisie te verkopen of als apart bedrijf aan de beurs te noteren. Dit zal naar verwachting in de tweede helft van FY19 plaatsvinden. CASH360 zal overigens geen onderdeel van de verkoop/notering zijn. Deze serviceverlening zal als aparte divisie binnen G4S aanblijven. 

De totaalomzet noteerde over FY18 GBP 7,3 miljard, en dat was licht hoger dan de GBP 7,2 miljard van vorig jaar. Maar analisten hadden GBP 7,4 miljard voorspeld, en dus zakt de koers?? De Secure Solutions divisie scoorde 3% hoger dan vorig jaar, en deze divisie levert 85% van de verdiensten. Dus wat er binnen deze divisie gebeurt is een graadmeter voor de toekomst van het bedrijf. De EBITDA noteerde over FY18 GBP 474 miljoen met een winst per aandeel van GBp (pence) 16,70. Beide cijfers zijn identiek aan FY17.

  Lees verder
Peter Havik | Beleggingsanalist

Arris noteert solide cijfers over FY18

Het Noord-Amerikaanse Arris International (Nasdaq: ARRS) publiceerde vorige week de eindejaarscijfers voor FY18, en dankzij een sterke 2e helft van het jaar zagen die er goed uit. Met USD 6,7 miljard lag de omzet min of meer gelijk aan die van FY17 (USD 6,6 miljard), maar met USD 113 miljoen noteerden de netto inkomsten toch een prettige stijging YoY (FY17; USD 90 miljoen). Dit resulsteerde in een winst per aandeel van USD 0,63 (FY17; USD 0,49). Het bedrijf genereerde USD 229 miljoen in contanten uit de diverse operationele activiteiten, en sloot het jaar af met USD 735 miljoen in het spaarpotje. Met name de Network en Cloud activiteiten deden goede zaken.

  Lees verder
Peter Havik | Beleggingsanalist

Covestro is tevreden met resultaten FY18

De Duitse polymeren-specialist Covestro AG (1COV) publiceerde onlangs de cijfers voor het boekjaar 2018, en het management spreekt in ieder geval van een sterk jaar. En ondanks dalende cijfers YoY, is dat wel terecht. 2017 was een topjaar voor Covestro, en het 4e kwartaal van FY18 verliep moeizaam met dalende prijzen en een uitdagende marktsituatie. Desalniettemin noteerde Covestro een omzet van EUR 14,6 miljard, 3,4% hoger dan FY17. De EBITDA van EUR 3,2 miljard was ook dik in orde, al lag die wel 7% lager dan het record van vorig jaar. De netto inkomsten bedroegen EUR 1,8 miljard (-9% YoY), en alles bij elkaar was het genoeg aanleiding voor het management om het dividend met 9% te verhogen tot EUR 2,40 per aandeel.

  Lees verder
Peter Havik | Beleggingsanalist

Arkema sluit een mooi jaar af

De Franse chemiegigant Arkema (Parijs: AKE) publiceerde vorige week de cijfers voor het boekjaar 2018, en daar mag op geproost worden. Met een omzet van EUR 8,8 miljard werden de toch al prima cijfers van 2017 met 6% verbeterd. En met een EBITDA van EUR 1,5 miljard werd de record EBITDA van 2017 eveneens met 6% verbeterd. De netto inkomsten stegen met maar liefst 22,5% YoY, en noteerden EUR 725 miljoen. Dit resulteerde in een winst per aandeel van EUR 9,51 (FY17; EUR 7,82). De vrijekasstroom bedroeg uiteindelijk EUR 499 miljoen, en de schuld werd teruggebracht tot net onder de EUR 1 miljard.

Om al het goede nieuws te vieren zal het dividend worden verhoogd naar EUR 2,50 per aandeel (FY17; EUR 2,30)

  Lees verder
Peter Havik | Beleggingsanalist

Berkshire Hathaway nog altijd ondergewaardeerd

Het Noord-Amerikaanse Berkshire Hathaway (NYSE: BRK) publiceerde onlangs de cijfers voor het boekjaar 2018, en die waren gemengd. Als we net als de media enkel focussen op de waarde van de beleggingsportefeuille dan moeten we constateren dat er in het 4e kwartaal een verlies van een kleine USD 40 miljard werd genoteerd. Daar stond tegenover dat BRK een eenmalig belastingvoordeel van USD 7,5 miljard mocht ontvangen. Maar zoals we allemaal weten kan de waarde van beleggingen van het ene op het andere kwartaal enorm variëren, dus het is in die zin belangrijker om te kijken naar de verrichtingen van de operationele activiteiten van het bedrijf. En daar was genoeg goed nieuws te melden. De omzet steeg YoY van USD 240 miljard naar USD 247 miljard, en de winst voor belasting (dus zonder boven genoemde meevaller) steeg YoY van USD 21 miljard naar USD 29 miljard. De bekende insurance float steeg dit jaar wederom met vele miljarden en noteert momenteel USD 123 miljard.

Het is niet eenvoudig om de intrinsieke waarde van een gecompliceerd bedrijf als BRK te berekenen. Er zijn dan ook vele verschillende manieren in omloop, die allemaal in een iets andere waarde per aandeel resulteren. Het is niet zo dat de ene berekening beter is dan de ander; hooguit iets conservatiever. Als we een gemiddelde nemen van de meest gangbare uitkomsten dan noteert de intrinsieke waarde van de A aandelen rond de USD 360.000,- per stuk. En als we dit vervolgens door 1.500 delen krijgen we de intrinsieke waarde van een B aandeel: USD 240,- per stuk. Als we dit afzetten tegen de huidige waardering van de B aandelen van USD 202,- per stuk, dan is er nog altijd een onderwaardering van een kleine 16%.

Berkshire Hathaway is een conglomeraat van 90 geprivatiseerde bedrijven actief in uiteenlopende sectoren als verzekeringen, spoorwegen, luchtvaart, energie, chemie, banken, voedingswaren, en vele anderen. Daarnaast heeft het bedrijf een flinke beleggingsportefeuille met een beurswaarde van USD 185 miljard.

Peter Havik

  Lees verder