Value middels familiebedrijven

Familie bedrijven

Groei en Value

Geachte heer Havik,

 
Dit jaar hebben wij bij SlimmeAandelen onze focus gelegd op familiebedrijven. Deze strategie laat duidelijk zijn toegevoegde waarde zien.

Familiebedrijven

Middels familiebedrijven is het mogelijk een aantrekkelijk lange termijn rendement te behalen, waarbij de nadruk ligt op het beheersen van risico’s met als doelstelling behoud van kapitaal en koopkracht. Onderzoek heeft aangetoond dat familiebedrijven vanwege een aantal belangrijke eigenschappen beter presteren dan bedrijven zonder familiale- of referentie-aandeelhouder:

• Lange termijn focus: denken in generaties in plaats van kwartalen;
   
• Skin in the game: het eigen kapitaal staat op het spel, belangen familiekapitaal in lijn met die van externe aandeelhouders;
   
• Familieplanning: het bedrijf en het daarin geïnvesteerde kapitaal moet zo prudentieel mogelijk worden overgedragen aan de volgende generatie;
   
• Risicomijdende en conservatieve bedrijfsvoering;
   
• Sterke balansen;
   
• Aversie voor schulden, financiering geschiedt bij voorkeur vanuit de bedrijfskasstromen;
   
• Rentmeesterschap voorkomt een te grote focus op de korte termijn, te hoge schuldgraden, of overambitieuze uitbreidingsstrategieën.

Outperformance

Deze eigenschappen resulteren in een structureel hogere winstgevendheid, duurzamere bedrijfsgroei en een aanzienlijk beter koersrendement. Door te beleggen in de beleggingsmaatschappijen van families, zogenaamde investeringsholdings, vertrouwen we ons kapitaal toe aan families die over een lange periode hebben aangetoond de beurs te verslaan, zoals te zien is in onderstaande grafiek.
 

Bovenstaande grafiek laat duidelijk zien dat investeringsholdings én de beursgenoteerde bedrijven in hun portefeuille bijna twee keer zo goed renderen als de wereldwijde aandelenmarkt, vertegenwoordigd door de MSCI World Index. 

Crisisbestendig

Naast een beter rendement zijn familie investeringsholdings ook crisisbestendiger. Bovenstaande grafiek beschouwt de kredietcrisis en zoomt in op de periode juni 2008 tot en met juni 2011. In eerste instantie valt op dat zowel de wereldwijde aandelenindex MSCI World als familiebedrijven tijdens het zwaartepunt van de kredietcrisis in koers dalen. Wanneer er een beurscrisis optreedt, verkopen beleggers uit angst vaak al hun aandelen, ongeacht of het goede of slecht presterende bedrijven zijn.

Tijdens de herstelfase is echter zichtbaar dat familiebedrijven binnen enkele maanden na het dieptepunt alweer boven water zijn, daar waar de MSCI World Index tot 2011 nodig heeft om weer op gelijke hoogte te komen. Op dat moment staan familiebedrijven alweer op een positief rendement van 53%.

De oorzaak van deze sterke prestatie van familiebedrijven is dat zij veel minder schulden op de balans hebben dan het gemiddelde bedrijf op de beurs. Daardoor zijn zij flexibeler tijdens een financiële crisis en kunnen zij blijven investeren, daar waar bij andere bedrijven het water tot aan de lippen staat. Dat resulteert er vervolgens in dat deze bedrijven blijven groeien en relatief veel winstgevender zijn dan niet-familiebedrijven, die door de bank genomen verliesgevend waren tijdens de kredietcrisis.

Covid 19

Ook tijdens de Covid periode is dat weer gebleken. Veel familiebedrijven hebben hun sterke liquiditeitspositie gebruikt om juist op lage niveaus eigen aandelen in te kopen of om op koopjesjacht te gaan.
 

Het Slimme Aandeel februari 2021 is een Amerikaanse investeringsholding die werd opgericht in 1969. De familie heeft meer dan 30% van de aandelen in handen. Tegenwoordig staat de tweede generatie aan het roer. De in New York gevestigde familieholding wordt gekenmerkt door een lange termijn investeringshorizon waarbij het een value beleggingsfilosofie hanteert. De belangrijkste doelstelling van de onderneming is om lange termijn waarde te creëren voor zijn aandeelhouders en het risico op permanent kapitaalverlies te vermijden door een conservatieve financieringsstructuur aan te houden.

Deze holding wordt vanwege de vele gelijkenissen vaak een Baby-Berkshire Hathaway genoemd, naar de investeringsholding van Warren Buffett. Sinds 1965 heeft de investeringsholding mooie rendementen gemaakt voor zijn aandeelhouders. Desondanks wordt de holding momenteel met ruim 46% ondergewaardeerd ten opzichte van de door ons berekende waarde. De holding heeft een indrukwekkend trackrecord van gemiddeld 17% rendement per jaar sinds 1965, versus 10% rendement op de S&P 500 beursindex.

Vaak is het dan ook nog eens zo dat deze familie investeringsholdings tegen een (forse) korting ten opzichte van de intrinsieke waarde worden verhandeld.

Wij hebben voor u een portefeuille met Slimme Aandelen geselecteerd die zullen profiteren van de rotatie naar value aandelen.

Benieuwd en nog geen abonnee?
Sluit hier uw abonnement af 

Wat mogen nieuwe abonnees van ons verwachten:

Alhoewel ik, Peter Havik, het gezicht ben van Slimme Aandelen, staat er een heel team van professionals voor u op de achtergrond.

• U ontvangt maandelijks een analyse.
• Wij verschaffen met ons team presentaties waarbij we zowel analyses bespreken als ook tips geven.
• Wij luisteren naar de calls van de bedrijven, spreken met het management en analyseren de bedrijfscijfers.
• U wordt voorzien van extra nieuwsbrieven, informatie en rapporten
• Indien gewenst, geven wij een second opinion van uw portefeuille
• Abonnees hebben toegang tot onze blog en worden daarbij voorzien van bedrijfsupdates.
• U kunt altijd met uw beleggingsvragen bij ons terecht.

Zeker in een jaar waar waardebeleggen/Value beleggen een comeback kan maken, is uw investering in nieuwsbrieven makkelijk terugverdiend. 

Maakt u samen met ons de volgende
rit naar boven?

We staan weer in de startblokken. Wat de beurzen doen, beïnvloedt niet direct onze handelswijze. Wat voor ons telt is de kwaliteit van een onderneming en het verwachte koerspotentieel.

Van alle posities is er een uitgebreide analyse, waarin duidelijk aangegeven wordt waarom een aandeel ondergewaardeerd is en waarom wij denken dat de koers weer gaat stijgen.

Op onze website vindt u alle informatie die nodig is bij het beleggen in Waarde-Aandelen. U vindt er alle analyses, handige tips, nieuwsfeiten en de complete actuele aandelenportfolio.

Geniet van het mooie rendement dat u haalt met Slimme Aandelen.

Succes met beleggen,
 

 

Peter Havik

PS:

Klik hier voor meer informatie over het waardebeleggen, ook wel Value Investing genoemd.